春姑嫩芽草研究院

春泉产业信托　（01426）　　　4.65元　　　升0.87%富豪产业信托　（01881）　　　2.15元　　　升0.47%冠君产业信托　（02778）　　　5.30元　　　跌0.75%-------------------------------

避险属性：事件性冲击仅影响黄金的短期波动风险因素也是影响黄金价格波动的外在脉冲式变量。由于黄金既受到全球的认可，又能抗通胀而稳定保值增值，因此黄金拥有与生俱来的避险属性。关于市场潜在风险如何衡量的问题，1993年，芝加哥期权期货交易所（CBOE）推出使用了该市场波动性指数，目的是对即将发生的崩盘提出预警，通过该指数，人们可以观测到市场对未来30天市场波动性的预期。由于VIX通常用来评估未来风险，因此这个波动率指数也被人们称为恐慌指数。根据历史经验统计，如果VIX指数持续低于20，表明市场乐观情绪主导；而当VIX指数高于20时，市场悲观情绪占主导地位。从历史数据回测来看，VIX指数与黄金价格存在一定的正相关关系。1990年以来，当VIX指数上行至20以上时，黄金的价格影响会短期上涨，如：1990年伊拉克入侵科威特，黄金价格短期上涨；1999-2001年由于亚洲金融危机以及“911”事件发生，VIX指数一直维持在20以上，黄金价格由跌转涨；2008年美国次贷危机等事件发生时，黄金大幅上涨；2016年美国特朗普当选总统、英国脱欧等事件，也使得VIX指数上行突破20，黄金价格开启一波小行情。

通化东宝：持股约34%的特宝生物申请科创板上市进程尚存不确定性通化东宝（600867）3月28日晚间公告，公司持有特宝生物股份1.22亿股，占其目前总股 本的33.94%。特宝生物首次公开发行股票并在上交所科创板上市事宜能否取得上交所审核同意尚存在不确定性。

入主康达尔是资本破冰行动中至关重要的一步。京基内部人士向锋面News透露，京基一直有上市的计划。近年来随着国家对房地产调控越来越严，房企申请IPO越来越困难。在过去20多年的发展过程中，京基错过了上市的最佳时机，如今京基试图通过其它上市平台做跳板，开拓资本渠道。

这意味着在正常交易时段，标准普尔500指数除了消化隔夜涨幅之外，实际上没有做任何事情，反而回调了10多点。芝加哥期权交易所波动率指数VIX也一直在下滑。事实上，它描绘了一幅迷人而又令人不安的画面。自2016年6月以来，波动率指数经历了三个不同的价格收缩时期。

第二个利空因素是商誉减值。我们认为，由于今年年初市场的风险偏好强于去年年初，叠加市场普遍预计2020年年初商誉减值额度小于2019年年初，因此今年年初商誉减值对指数的压力有限，后续这个因素更多影响的是个股。第三个利空因素是新证券法实施之前中小盘股的暴雷风险较高。新证券法将会在2020年3月1日正式实施，由于新证券法中对于证券领域违法的处罚力度加大，显著提高了证券违法成本，或将令一些违规的上市公司管理层倾向于在今年3月1日之前主动暴雷以减小处罚力度。但是该因素和商誉减值因素类似，对个股影响较大，对指数影响有限。