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来源：华泰策略研究导读复盘上世纪初以来国际货币体系以及黄金定价机制的重要变迁，我们主要得出：美元指数以及美国通胀是影响黄金价格趋势方向和幅度的重要变量。在牙买加体系确立后的5轮宽松周期中，美国经济下行以及通胀回升，是黄金价格上涨的充分条件，但技术周期的新增变量因素会使得黄金价格走弱。黄金价格上行周期中，我们发现黄金股的走势通常明显弱于黄金价格的走势，因此黄金股的博弈价值大于配置价值。

在外界看来，以瑞幸为代表的新零售咖啡的竞争是星巴克中国业绩遭遇困境的重要原因。瑞幸起初主打的外卖咖啡就是星巴克一直以来缺失的市场。在2018年以前，饿了么和美团外卖上存在着大量的星巴克咖啡代购店，这类代购店并不是星巴克官方运营，而是第三方商家为有星巴克咖啡外卖需求的用户提供代购服务。目前的咖啡市场玩家连咖啡起初就是以微信公众号为入口、提供星巴克、Costa等咖啡外送服务而积累的早期用户。

前几年，创业板也出现过一轮大行情，当时正好是传媒行业爆发式发展，像乐视网（维权）、华谊兄弟等，占据了创业板市值前十的位置，以至于一度创业板指数几乎就成了传媒指数，从而推动了创业板的一波从不到600点上涨到超过4000点的行情。当然，由于各方面的原因，后来传媒板块回调，股价泡沫破灭，创业板也就走上了漫漫熊市路。而今的创业板，权重前十的股票已经与当年完全不一样了，创业板指中成份股市值的变化，也就引发了自去年1月份以来的一波虽然有所反复，但大趋势一直未变的行情。而且对比当年的情形，还有其与实体经济的联系更加紧密，以及国际化程度更高的特点。既然大家现在都看好新能源，看好生物医药等，那么只要这些热点还在，创业板的行情就不会轻易结束。

“推进金融对外开放，有很多技术层面的工作需要去做。实际上，我国金融市场在法律、制度、规则和监管等方面均有待进一步完善，不断提高与国际接轨程度。”在中国人民银行研究局局长徐忠看来，一是法律方面有待继续完善，金融市场业务的安全高效运行离不开稳健、清晰、透明、可执行的法律基础。二是在会计和审计制度方面，我国还有待进一步与国际接轨。三是子市场建设方面，我国金融市场上外汇和衍生产品有待进一步丰富。四是税收方面，我国亟待建立透明、可预期的制度环境。

IPO“碰壁”原因首当其冲。7月25日四通新材发布重组方案的修订稿，其中就被深交所要求补充披露立中股份IPO被否的具体原因及整改情况等情况。类似情况的还有金枪鱼，深交所7月19日问询加加食品，“补充披露标的公司原上市计划终止的具体原因。”德威新材（300325.SZ）5月亦被上交所要求说明标的两次撤回IPO申请的原因。

全球18/19年度小麦供应量下调，主要是因为澳大利亚和俄罗斯产量下调。持续干旱及可能的霜冻威胁导致澳麦产量预测下调150万吨，降至1850万吨。这将是其自07/08年度以来最低产量水平。一些春小麦产区亩产低于预期导致俄罗斯小麦产量预测下调100万吨，降至7000万吨。全球18/19年度小麦贸易量下调，主要是澳麦出口减少，预测其出口减100万吨，降至1300万吨。 全球进口量也下调，其中主要是孟加拉国、阿塞拜疆和尼日利亚进口减少。全球18/19年度消费量略下调，主要反映出阿塞拜疆、孟加拉国、尼日利亚和美国消费的减少。全球小麦年终库存较上月预测的2.613亿吨下调110万吨，降至2.602亿吨，较上年度创纪录水平的2.749亿吨减5%，相比市场平均预期为2.615亿吨。（作者单位：银河期货）